华尔街见闻的朋友们大家好，我是戴康，欢迎来到《债务周期下的全球资产配置新策略》。

一直以来，我觉得投资都是“授人以鱼不如授人以渔”。我本次课程主要是和大家分享我们看待任何事物，包括生活、工作、投资，都要去击穿它最底层的逻辑。大家在日常生活中都会面临着非常多的选择，那么如何做出选择？投资亦然，我们应怎么做出选择？要花最多的精力去击穿做选择的底层逻辑在哪里？这是我想和大家分享的。

我认为，识别事物的核心矛盾是关键所在。我这次和大家分享债务周期的话题，因为我认为在未来很多年，投资者在资产配置中最核心的任务是识别债务周期。这不仅是我们在未来很多年或者下一个时代做资产配置的最核心要素，也是我过去数年深入研究并愿意在此分享的成果。

其次，我们2023年的著作主要围绕A股市场展开，但我认为中国的财富管理已经从1.0版本向2.0版本转型，并正在迈向3.0版本。1.0版本时期，人们投资股票；2.0版本时期，转向基金产品；而3.0版本，则标志着人们开始进行更为全面的资产配置。

以前我们如果有多余的资金，要么去配置股票，要么是去买豪宅，余下的资金是能够去做投资的，这一点在上海尤其明显。但是现在我们发现：时代好像在发生变化。接下来，我将分享如何用全球视野来审视这一变化，这也是在上世纪90年代的时候日本的居民，包括日本的企业所做的。

所以我相信，本次课程不仅是和大家去聊一聊股票，更多的是跟大家来聊用怎样的视角去做资产配置——我认为这是在中国迈向财富管理3.0的背景下我们需要去改变的理念。

本次我和大家分享的课程标题《债务周期下的全球资产配置新策略》中，我想突出两点：

第一点是“新”。2023年6月份我提出了新投资范式，其实我在报告里，对于如何理解投资范式之“新”已有一些描述，但是我最想给大家总结的“新”，主要体现在全球发生的三件历史性的事件中。

第一件历史性事件是逆全球化。在2022年俄乌冲突以来，这个过程是在进一步确认的，这是其一。

第二件历史性事件是中国在进入债务周期。中国进入债务周期最后确认的信号是什么？就是在2022年10月、11月，放开疫情防控优化之后，我们观察2023年就会发现并没有那么简单。当然，中国是在2021年下半年进入债务周期的，但是在2023年它就被确认了，这是第二个历史性的事件。

第三件历史性事件是AI的产业趋势，我把它视为全球的第四次工业革命，它无疑将对我们的未来产生深远的影响。最近，随着高考成绩的公布，我们可以发现人工智能或已成为最受欢迎的专业之一——这也正是我今天要强调“新”这一概念的原因。

第二个关键点则围绕本次课程的主旨——债务周期。在人的一生中，最多只经历一次债务周期，这就显示了为什么我们要去理解它的重要性。在座的各位，包括我在日常的生活、工作、投资中往往形成的习惯是：当我们碰到一个问题，就会回想过去经历的事情，并用过去的经验来应对现在的问题。

然而，债务周期是我们在座各位都没有经历的，所以这也是我认为大家非常困惑的点。对于这种感觉，大家无非是说不清道不明，但我认为这恰恰是我想和大家分享的，即在投资中我们怎么去理解债务周期——这是我今天想给大家分享的内容。

本次分享的内容将分为6个部分：

第一个部分围绕大家困惑的问题，即为什么近几年来难赚钱？其实这很容易理解。因为大家看到，全社会的利率水平在不断地下降，这告诉你赚钱是越来越难的，那么我将分享利率不断下降预示着什么？我们为什么要去关注债务周期？以及为什么我认为投资的底层逻辑是债务周期？

第二，虽然许多人都经历了熊市，但是中国股票市场的历史是短暂的。那么放眼全球来看，全球股票市场中历史级别的熊市是怎么形成的？对我们当前有什么样的启示？

第三，我之前提到中国本轮债务周期自2008年“四万亿”政策开始，那么现在走到了哪一步？为什么我们要去关注走到哪一步？我会分享在资产价格研判中非常重要的一点，即找到位置，而这正是大部分的投资者容易忽视的。

第四，当今我们走到了这一步，那么历史上海外的国家是如何走出债务周期的？这之所以重要，是因为走出债务周期会给未来的资产配置形成很深远的影响。

第五，既然我们和大家分享了债务周期，那么在全球资产配置中，我们如何利用不同国家的债务周期错位进行投资？或者更准确地说，我们可以如何实现套利？

最后，我将分享在下一波债务周期中，我们怎么去把握财富的浪潮。以上这六部分，就是本次课程中我想和大家主要分享的内容。

 

以上就是本节课程的内容，关于课程问题欢迎留言讨论，我们下节再见。

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